2015年11月初東北玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)啟動(dòng)，利多政策持續(xù)加碼，淀粉期價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，一度漲至2150元/噸附近，華北地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格兩周平均上漲300元/噸。但目前上游玉米市場(chǎng)庫(kù)存龐大，隨著收儲(chǔ)力度加強(qiáng)，更多的新玉米將入庫(kù)，明年5月份的國(guó)儲(chǔ)拍賣將面臨龐大的庫(kù)存壓力；同時(shí)政府加大對(duì)玉米深加工企業(yè)的補(bǔ)貼力度，淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)回升，淀粉市場(chǎng)供應(yīng)充足。中長(zhǎng)期看，玉米淀粉市場(chǎng)偏空，期價(jià)存在下行空間。

      一、玉米庫(kù)存充裕，供給面寬松

      從上游玉米市場(chǎng)來(lái)看，新季玉米大量上市，臨儲(chǔ)收購(gòu)啟動(dòng)時(shí)間提前。截至11月15日，東北臨儲(chǔ)玉米累計(jì)收購(gòu)量達(dá)611萬(wàn)噸，進(jìn)展情況良好，待明年4月30日臨儲(chǔ)收購(gòu)結(jié)束，國(guó)家將啟動(dòng)新一輪臨儲(chǔ)玉米拍賣。數(shù)據(jù)顯示，2014年臨儲(chǔ)拍賣成交大概不足2600萬(wàn)噸，2015年臨儲(chǔ)拍賣成交不足400萬(wàn)噸，而2013/2014、2014/2015年兩個(gè)年度玉米托市收購(gòu)數(shù)量龐大，分別在近7000萬(wàn)噸與8300萬(wàn)噸左右的水平，截至2015年10月16日，陳玉米庫(kù)存達(dá)1.5億噸，去庫(kù)存進(jìn)度很不理想。從目前臨儲(chǔ)收購(gòu)的進(jìn)度看，2015/2016年的玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)仍將可能維持較大的數(shù)量，市場(chǎng)普遍推測(cè)，2015年玉米收儲(chǔ)量將超過(guò)5000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2016年4月30日收購(gòu)結(jié)束，臨儲(chǔ)玉米陳糧加新糧的總庫(kù)存很可能將達(dá)到2億噸。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)估，2015/2016年度國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)總量約為1.792億噸，近2億噸的臨儲(chǔ)庫(kù)存，可供國(guó)內(nèi)使用13個(gè)月。因此，明年的臨儲(chǔ)拍賣將面臨更大的庫(kù)存壓力，玉米市場(chǎng)的供給狀況依然十分寬松。

      二、政府加大補(bǔ)貼力度，淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率偏高

      今年10月中旬，吉林省財(cái)政廳及糧食調(diào)控處出臺(tái)政策提高深加工企業(yè)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于本省年加工能力在10萬(wàn)噸以上玉米深加工企業(yè)給予補(bǔ)貼支持，對(duì)于今年年底前競(jìng)拍出庫(kù)并自用加工的國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)玉米和省級(jí)儲(chǔ)備輪換玉米，擬將原補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由每噸150元提高至350元，對(duì)于省內(nèi)自購(gòu)自用的按實(shí)際加工消耗的玉米由省每噸給予250元補(bǔ)貼。目前政策補(bǔ)貼明顯擴(kuò)大，在很大程度上降低了玉米淀粉的生產(chǎn)成本，使深加工企業(yè)開(kāi)工率回升。最新數(shù)據(jù)顯示，今年第46周深加工企業(yè)淀粉開(kāi)工率為67%，酒精開(kāi)工率55%，均比上周提高了2%，;在獲得政府補(bǔ)貼后，吉林地區(qū)加工利潤(rùn)為177元/噸，比上周提高了84元/噸，在開(kāi)工率回暖的情況下，淀粉的供應(yīng)或?qū)⒈３址�(wěn)定。從需求端看，今年淀粉下游消費(fèi)需求持續(xù)低迷，而如今淀粉價(jià)格上漲將使其比價(jià)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步消失，消費(fèi)需求低迷的狀態(tài)將難以改變，此時(shí)加工企業(yè)開(kāi)工率回升，淀粉市場(chǎng)供大于求的狀況或?qū)⒊掷m(xù)。

      三、總結(jié)

      綜合來(lái)看，上游玉米庫(kù)存壓力較大，供需狀況較為寬松;政府的補(bǔ)貼政策使東北地區(qū)深加工企業(yè)恢復(fù)盈利，開(kāi)工率有所回升，淀粉供給將保持穩(wěn)定;而下游消費(fèi)需求低迷的態(tài)勢(shì)也難以根本轉(zhuǎn)變。中長(zhǎng)期看，玉米淀粉將處于偏空的態(tài)勢(shì)，CS1605或?qū)⒄{(diào)整至1950元/噸的位置，下行的空間仍需進(jìn)一步關(guān)注市場(chǎng)供需的變化。